Bridge finance : un dispositif de financement temporaire et varié à découvrir

Savez-vous qu’il existe des solutions de financement des entreprises qui constituent un réel pont afin de franchir la rive d’en face sans encombre ? C’est tout l’objet des processus appelés bridge finance ou financement bridge. Que vous optiez pour un dispositif sous forme de capital, l’equity bridge, ou de prêt relais auprès d’une banque, voire d’une fintech, ces avances de trésorerie facilitent la réalisation de vos projets.

Start-up en manque de cash entre deux levées de fonds ou entrepreneur désireux de booster la croissance des ventes, intéressez-vous au bridge financing ainsi qu’aux solutions apparentées. Nous vous donnons toutes les clés dans cet article.

1 - Qu’est-ce qu’un bridge finance ou bridge financing ?

Ces termes se rencontrent surtout dans le monde des start-ups qui cherchent des fonds auprès d’investisseurs. Toutefois, en français, le bridge finance correspond à du crédit relais, une forme de financement plus connue des entreprises.

Définition du bridge finance

Bridge signifie pont en français. C’est donc une passerelle d’un point à un autre, un relais. Aussi, le bridge finance appelé également bridge financing correspond à une avance de trésorerie relais. Elle facilite l’attente de fonds ou de financements futurs. Une solution financière pérenne viendra ensuite se substituer à ce processus court terme.

Quand recourir à un financement du type bridge financing ?

Cette technique financière intervient fréquemment dans des opérations de fusion ou d’acquisition de sociétés, appelées M&A (Merger and Acquisition). Citons aussi les start-ups qui cherchent de la trésorerie entre deux levées de fonds. C’est également le cas de transactions du type LBO (rachat avec effet de levier). Enfin, cette technique du crédit relais se rencontre pour accélérer des projets d’investissement. C’est par exemple envisageable lorsque l’obtention des fonds en capital (equity) ou en dette prend du temps.

Les deux formes classiques de crédit relais ou financement bridge

Sous l’appellation de bridge finance, vous pouvez rencontrer deux financements différents :

• L’equity bridge est le mode de crédit relais proposé par des investisseurs, notamment entre deux levées de fonds ou avant une introduction en Bourse. Ce type de financement en capital peut prendre diverses formes. Citons les obligations convertibles en actions. Nous vous les détaillons dans la suite de l’article.
• Le bridge loan correspond, lui, au crédit relais classique, soit des dettes à court terme. Il intervient avant l’octroi du prêt final à long terme, voire du versement d’aides ou de subventions d’investissement publiques.

Ne pas confondre avec le bridge pour passer de l’Equity Value (EqV) à l’Enterprise Value (EV)

Vous pouvez rencontrer parfois des articles qui évoquent d’autres formes de bridge en finance. Ainsi le bridge EqV-EV fait partie des concepts du Corporate finance, soit de la finance d’entreprise. Il ne doit pas se confondre avec le bridge finance. En effet, cette notion désigne le fait de calculer le passage : 

• de la valeur de marché des capitaux propres ou Equity Value (EV), soit souvent la capitalisation boursière pour les sociétés cotées ;
• à la valeur de l’entreprise (EV pour Enterprise Value), soit la valeur de marché d’un actif économique.

2 - Dispositif d’equity bridge : les financements relais sous forme de capital

C’est la première catégorie de bridge financing. Ces financements peuvent se présenter sous des modalités variées que nous vous détaillons.

Le fonctionnement d’un financement bridge avec dilution du capital de l’entreprise

Ce financement relais consiste à obtenir des fonds auprès d’investisseurs privés ou de la banque publique d’investissement. La valeur des titres octroyés en contrepartie de ce bridge finance se base généralement sur la précédente valorisation de l’entreprise. Elle remonte donc souvent à la dernière levée de fonds. La forme de la prise de capital peut varier.

Dans tous les cas, l’equity bridge conduit immédiatement ou à terme à une dilution du capital. Ainsi de nouveaux actionnaires entrent dans l’entreprise. Les fondateurs voient donc leur pouvoir réduit. C’est un financement dilutif.

Les formes d’equity bridge envisageables auprès d’investisseurs

En fonction du financement bridge retenu, la dilution du capital de l’entreprise intervient immédiatement ou lorsque les obligations se convertissent en actions.

Voici les types d’equity bridge les plus répandus :

• Émission d’obligations convertibles (OC), ce qui autorise à l’échéance à opter pour le remboursement de la créance ou pour sa conversion en capital.
• Émission de BSAR, des bons de souscription d’actions remboursables.
• Émission de BSAR AIR, le mot “air” signifiant ici “accord d’investissement rapide”. Cette catégorie d’equity bridge permet aux entreprises qui cherchent à lever des fonds d’aller vite et de différer le sujet de leur valorisation. L’investisseur bénéficie d’une décote sur le prix fixée dans l’accord, par rapport aux participants à la future levée de fonds.
• Apport financier en compte courant d’associé par les actionnaires existants.

Un exemple de bridge finance créé au début de la pandémie de la COVID-19

Dès fin mars 2020, pendant la pandémie de la COVID-19, la banque publique d’investissement Bpifrance proposait un financement appelé French Tech Bridge. L’objectif était de permettre aux start-ups stoppées dans la finalisation de leur levée de fond d’obtenir un crédit court terme de 6 à 24 mois. Bpifrance communiquait d’ailleurs en évoquant un “pont aérien de cash vers les entreprises”.

Les avantages et inconvénients de l’equity bridge

Les entreprises qui choisissent cette catégorie de financement peuvent obtenir le versement des fonds très vite. C’est donc l’assurance de préserver leur cash, en cas de besoin d’argent urgent.

En revanche, cette souplesse a une contrepartie : le coût de l’opération. Ce mode de financement présente en effet des taux d’intérêt élevés. Les start-ups qui envisagent cette solution doivent donc tout mettre en œuvre pour finaliser au plus vite le financement définitif, soit la levée de fonds. L’objectif consiste à réaliser un pont de trésorerie le plus court possible afin d’en minimiser le coût.

Enfin, en fonction des supports financiers choisis et des décisions des investisseurs, l’opération conduit à l’entrée de nouveaux actionnaires au capital. La dilution est un des inconvénients de ce bridge financing, par rapport à un financement sous forme de dette uniquement.

3 - Dispositif de bridge loan : des crédits relais

Cette forme de financement correspond à de l’endettement, soit auprès d’une banque, un établissement financier ou d’un investisseur. Il ne conduit pas à ouvrir le capital à un actionnaire nouveau, voire à plusieurs.

Le fonctionnement du crédit relais

D’une durée d’un an au plus, ce crédit court terme fait le relais avec le prêt définitif qu’attend une entreprise. Le prêteur ne perçoit généralement pas de pénalités en cas de remboursement du montant emprunté avant l’échéance prévue initialement.

Une banque classique qui réalise un prêt relais couvre son risque en exigeant souvent une garantie. Elle peut prendre la forme d’un nantissement de matériel, d’un warrant sur des stocks, voire d’une hypothèque sur un bien immobilier.

Les avantages et inconvénients du bridge financing sous forme d’emprunt court terme

Tout comme pour l’equity bridge, le taux d’intérêt d’un tel financement s’avère souvent élevé, mais l’entreprise peut aussi obtenir les fonds rapidement. 

L’avantage majeur de cette formule par rapport à l’equity bridge réside dans l’absence de dilution du capital. En optant pour ce mode de bridge financing, les dirigeants de l’entreprise ont l’assurance de conserver le pouvoir, car les actionnaires restent identiques et dans les mêmes proportions en actions comme en droits de vote. Si vous avez déjà réalisé une levée de fonds, ce financement non dilutif sous forme de dette vous évite d’accroître la dilution du capital.

4 - Les solutions alternatives des Fintechs au bridge financing

À côté des financements relais, sous forme de finance bridge, d’autres options s’envisagent pour les entreprises en croissance et en manque d’argent. Ces solutions n’entrent pas dans cette catégorie, même si elles répondent exactement à des besoins similaires.

Les crédits court terme pour favoriser la croissance

Vous vivez une étape importante de développement ? Elle exige du cash rapidement et vous envisagez d’ouvrir votre capital après ? Votre développement demande des liquidités immédiates afin d’attaquer un nouveau palier et des investissements après ? Si vous souhaitez éviter la dilution du capital tout de suite, mieux vaut opter pour de la dette qu’un equity bridge. Ça tombe bien ! À côté des solutions appelées bridge loan, vous pouvez trouver chez certaines fintechs comme Defacto des financements à court terme qui poursuivent les mêmes objectifs.

La plateforme Defacto : une offre de financements rapides comparable aux crédits relais

Defacto est la première plateforme de prêt B2B qui a obtenu l’agrément de l’ACPR. Nous offrons des solutions de financement court terme aux PME et TPE. Elles sont souples, rapides à mettre en place et transparentes sur le plan des coûts.

Nous vous proposons des lignes de trésorerie pour financer le besoin en fonds de roulement, et notamment sa progression générée par la croissance de l’activité. Avec ces avances, vous percevez le produit des ventes sans attendre le paiement des clients. Vous réglez vos fournisseurs, malgré une trésorerie interne à l’entreprise trop juste. Votre projet consiste à augmenter le stock ? Avec la mise en place du crédit court terme, vous financez les achats de produits supplémentaires.

Le bridge financier constitue une des options pour obtenir un financement relais

Quelle que soit sa forme, le bridge financing, equity ou loan, ne constitue toutefois pas la seule solution. Si vous recherchez de la trésorerie de façon urgente et ponctuelle pour votre société, pensez aux fintechs comme Defacto. Explorez notre plateforme en ligne pour analyser combien d’argent vous pouvez obtenir en quelques clics.

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